Crisis Económica a la vista

Por Gustavo Arijon

Allá por el mes de Agosto del año 2019, los indicadores duros de la economía proyectaban que podría darse una nueva crisis financiera en los próximos 9 a 25 meses. Pero para entender este análisis, primero debemos entender que es la curva de rendimiento de bonos y como se interpreta.

La curva de rendimientos es una gráfica que reúne diferentes puntos de rendimientos (a distintos plazos de tiempo) de bonos que son emitidos por un X emisor de deuda. En esta ocasión nos referimos al gobierno de EEUU como emisor.

Dado que lo “normal” es que los rendimientos de bonos sean mayores ante vencimientos mas lejanos en el tiempo, se da a entender que cuando esta curva se invierte, estamos ante una próxima crisis económica inminente.

Es decir, que si se te ofrece un mayor beneficio al corto plazo que al largo, es porque el mercado intuye mucha incertidumbre que traerá aparejado un descenso en las economías globales a mediano termino.

Cabe recordar que todo esto funciona por oferta y demanda, osea que se basa en expectativas.

Antecedentes

Históricamente esta siempre fue la señal mas poderosa e infalible de que una recesión estaba aproximándose.

Por dar un par de ejemplos, en los últimos 20 años ocurrió en 3 ocasiones:

1)    A finales del año 2000 y en pleno auge de las empresas puntocom, que luego traería aparejada la crisis con el mismo nombre.
2)    En 2007, con la crisis de las hipotecas y provocando una crisis económica global con un retroceso del 29% de la economía.
3)    A mediados del 2019, con consecuencias que ya se están empezando a sentir.

Inversiones históricas en curva de rendimiento de bonos de los EEUU. (2/10 años)

Presente

Retomando, la última vez que sucedió esto fue en agosto del 2019. Primero había sucedido meses antes con la inversión de curva de los bonos a 3 meses/10 años y luego con los de 2 años/ 10 años.

Por ese entonces, había mucha volatilidad en los mercados ya que el presidente de los Estados Unidos había impuesto nuevos aranceles a China, lo que provoco correcciones significativas en los mercados.

Todos los analistas preveían que la próxima crisis (de así darse) tendría como raíz  este conflicto entre las 2 mas grandes potencias a nivel mundial.

Pero, para sorpresa de pocos y extraños, un par de semanas después se anunciaba un principio de acuerdo comercial en primer termino, con posterior firma por parte de los mandatarios en Enero del año 2020.

Inversión de curva de rendimiento año 2019

Cabe destacar que algunos índices ya daban por ese entonces muestras de una desaceleración de la economía.

La industria China había decaído a su nivel mas bajo en años. Varios países habían entrado en una recesión temporal y otros la habían esquivado por décimas. A esto hay que sumar que USA lleva 11 años de crecimiento ininterrumpido, algo tanto histórico como llamativo.

De igual forma, otros números, como el bajo desempleo en los Estados Unidos y la baja inflación récord daban a entender que quizás esta vez los índices estaban previendo algo inexistente.

Con el anuncio del acuerdo, parecían todas las dudas disiparse. Los índices bursátiles volvieron a subir, y esta vez parecían no tener limites. El índice tecnológico Nasdaq había subido un 18% desde Octubre hasta el 19 de Febrero, marcando máximos históricos casi a diario. Pero, todo lo que sube, tiene que bajar.

Virus

Como ya mencione en el articulo anterior, el virus SARS-CoV-2 (o popularmente denominado coronavirus) apareció a principios de año, pero a los mercados pareció no importarles mucho.

Su rápida propagación alrededor del mundo fue ignorada por los toros de Wall Street, hasta que llego la primer señal de alarma: Apple cerraba sus tiendas en China por una semana y admitía que no iban a poder cumplir sus objetivos trimestrales en concepto de ingresos.

De allí en más, nada fue igual.

El virus fue el invitado que llego por anticipado y sin invitación.

El jueves 20 de febrero empezaron las primeras ventas. El índice Nasdaq (que se compone de las principales empresas tecnológicas de los EEUU) retrocedió un 0.67%. Parecía solo una toma de ganancias mas, pero no fue así.

En los próximos 5 días, el índice retrocedió un 13% más. Una señal de alerta muy poderosa.

El indice S&P 500 reúne a las 500 empresas mas grandes de EEUU y tuvo su baja del %10 mas rápida en la historia.

Cabe señalar que para entrar en un cambio de tendencia se tiene que provocar una caída del 20% con respecto al ultimo pico de rendimiento. Para esto solo faltan 7%

De a poco comienzan a preverse cuanto serán las perdidas que este virus provocara en cada sector, pero hasta que no se lo logre controlar, no tendremos una idea fija del total, solo estimaciones.

A todo esto, Donald Trump afirma que lo que esta pasando no es por el virus sino porque Bernie Sanders y sus ideas progresistas tienen las de ganar en las primarias demócratas en este año electoral. Pero la verdad es que ninguna encuesta da ni por asomo a Sanders como ganador en las elecciones generales de Noviembre. 

Todo hace señalar que estamos en puertas de una nueva crisis económica global, pero, sobretodo, que nos lo merecemos por ser una sociedad avara de consumo que hace foco solo en los retornos personales y no piensa en la consecuencias de sus acciones (valga la redundancia).

Mi deseo? Solo quiero que sea eso, una crisis financiera y no una pandemia psicótica colectiva.